做多沥青裂解价差

最新财经简报中，分析师建议投资者保持警惕，适度做多沥青裂解价差。供应端数据显示，沥青产能开工率下降1.9个百分点至29.4%，低于往年同期水平。受财政发力带来的公路建设投资以及“三大工程”建设的影响，沥青需求有望走高。在原油上涨至高位后，建议做多沥青裂解价差。

1. 背景介绍

沥青是一种常用的建筑材料，主要用于公路、桥梁等基础设施建设。沥青的生产过程中需要进行裂解，通过裂解可以得到汽油、柴油等多种石化产品。而沥青裂解价差是指沥青与裂解产物之间的差价，是衡量炼厂炼油效益的重要指标。

2. 沥青产能与需求情况

按照供需关系来看，沥青市场的投资机会主要由供应端和需求端的情况共同决定。

2.1 供应端情况

沥青产能开工率下降至29.4%，低于往年同期水平。这意味着沥青供应减少，可能会对市场价格产生一定的影响。

2.2 需求端情况

受财政发力带来的公路建设投资以及“三大工程”建设的影响，沥青需求有望走高。在原油上涨至高位后，建议做多沥青裂解价差。

3. 沥青裂解价差分析

沥青裂解价差是指沥青与裂解产物之间的差价，用于衡量炼厂炼油效益。

3.1 裂解产物的价差表现

主要是由于焦化路线的主要产品的裂解价差表现并不好，汽油裂解价差处于历史偏低位置，柴油裂解价差仅处在历史中位，而沥青裂解价差处于历史高位。

3.2 裂解价差的代表

炼厂的综合炼油毛利可以通过沥青裂解价差的代表来表征，如3:2:1 (原油:汽油:柴油) 和 5:3:2 (原油:汽油:柴油) 裂解价差。

4. 沥青裂解价差近期走势

自6月中旬以来，沥青裂解价差一路走低，达到近5年历史同期最低水平。市场交投变弱，贸易商接货意愿变差，雨雪天气打压了刚需，炼厂开工率提高的速度也快于市场预期，现货和盘面情绪均转弱。

5. 操作建议

3月沥青裂解价差创新低，虽然原油上涨，但整体而言市场对于高价的接受度不高，限制了沥青期现货的涨幅。沥青跟不上原油的节奏，因此建议做空BU裂解价差。在1-3月，沥青市场处于季节性淡季，BU裂解价差偏空；3-9月沥青市场转暖，BU裂解价差可能得到一定修复。

6.

沥青市场的投资机会需要综合考虑供需关系以及裂解价差的情况。目前供应端供应减少，需求端有望增加，对沥青市场产生一定影响。裂解价差处于历史高位，存在修复的可能。在操作上可以考虑做多沥青裂解价差。